Imacec de marzo sorprende nuevamente a la baja, previo a los impactos del shock externo

Santiago. 4 mayo 2026. El Imacec de marzo registró una caída anual de 0,1%, sorprendiendo a las expectativas del mercado (encuesta Bloomberg: 0,5% a/a), pese a contar con un día hábil más que en marzo de 2025. Por su parte, el componente no minero se expandió 0,9% a/a.

A nivel sectorial, el deterioro se concentró en los componentes asociados a la oferta. La minería retrocedió 6,5% a/a, afectada por una menor extracción de cobre, mientras que el resto de bienes cayó 4,8% a/a, explicado por una contracción en el sector agropecuario-silvícola y la pesca extractiva. La industria disminuyó 2,6% a/a, en línea con la menor elaboración de productos pesqueros.

En contraste, sectores ligados a la demanda interna registraron avances tanto en términos anuales como mensuales. El comercio creció 5,1% a/a con incrementos en todos sus componentes, destacando la parte mayorista por líneas asociadas a la inversión. Esto último también es lo que explica el aumento mensual (1,9% desestacionalizado), aunque no logra recuperar la caída de los meses previos. Por su parte, los servicios se empinaron 2,1% a/a, impulsados por salud y, en menor medida, por los servicios empresariales, los que también mostraron dinamismo en el margen.

En base a los Imacec preliminares, estimamos que la economía habría caído 0,3% a/a en el primer trimestre (–0,2% t/t), marcando el primer retroceso desde el segundo trimestre de 2023. Los sectores no mineros, en tanto, habrían crecido apenas 0,1% a/a (0% t/t).

Así, estos resultados confirman un débil inicio de año donde aún no se materializan los mayores impactos producto del conflicto en Medio Oriente y el aumento de los costos. De esta manera, estas cifras hacen más desafiante que la economía este año pueda crecer sobre el 2%. El 18 de mayo el Banco Central dará a conocer las Cuentas Nacionales del primer trimestre, que ofrecerán mayores detalles de la evolución de la economía en el período, donde esperamos ver un consumo privado que continúa creciendo, pero con una inversión que pierde dinamismo ante la reversión que hemos visto en las importaciones de maquinaria y equipos.