Último IPoM del 2021: Estima alta inflación, alza en tasas y bajo presupuesto para el 2022

Punta Arenas. 23 diciembre 2021. El informe de Política Monetaria (iPoM) arrojó sus antecedentes del cuarto trimestre del presente año. La actividad económica se ha mantenido en una senda de fuerte expansión, con un 21% anualizado durante el tercer trimestre 2021, el cual supera los niveles previos a la crisis y su principal driver es el consumo privado (27,5% el 3T21).

Por otro lado, la inflación anual siguió aumentando al igual que sus proyecciones. Ésta superó el 6% anual en los últimos meses, la principal causa de esta alza son los factores locales.
El dinamismo del gasto ha llevado que el crecimiento del PIB sea uno de los más altos del mundo. Con un déficit de la cuenta corriente de 6,7% se vuelve a corregir al alza las proyecciones de crecimiento del PIB para este año.

Proyecciones

El PIB del 2021 se barajó entre el 11,5% y el 12% con ajuste al alza, mientras que se mantiene para el 2022 un crecimiento esperado entre 1,5 – 2,5%. Para el 2023 en tanto, la proyección se corrige a la baja, esperando crecer entre un 0,0% y el 1,0%.

El consumo continúa siendo el componente más dinámico del gasto y el consumo de bienes durables supera en más de 60% el nivel registrado antes de la crisis social y la pandemia.
En la otra vereda, la inversión sigue recuperándose en el tercer trimestre, con un dinamismo importante en todas sus líneas. Según el catastro de la CBC, la inversión del 2021 está entre las más altas de los últimos cinco años.

Al respecto, la Seremi de Economía, Natalia Easton, indicó: “El último IPoM del año muestra un fuerte crecimiento del PIB en 2021, el cual se irá ajustando a la baja en 2022 y 2023 producto del ajuste que habrá en el consumo, principalmente el durable, por el término de programas masivos de transferencias fiscales a los hogares y la mayor estrechez de las condiciones financieras. Por otra parte, la proyección de inversión también es marcada a la baja para los próximos dos años, con una caída de 2,2% en 2022 y un aumento marginal en 2023, producto del deterioro determinantes fundamentales como las condiciones financieras más estrechas, derivadas de los cambios estructurales que se han producido en el mercado de capitales local, la persistencia de una mayor incertidumbre y el aumento del costo de bienes de capital importados como producto de la depreciación del peso”.

Por su parte, la seremi de Hacienda Lil Garcés señaló “Frente al actual escenario económico y con el reciente aumento de la tasa de interés por parte del Banco Central, se busca una normalización de la política monetaria, debemos recordar que tuvimos una política monetaria y fiscal expansiva en los últimos años. Tal como lo muestra el reciente Informe, la economía requiere de un ajuste del gasto en el 2022 y el 2023 para deshacer los desequilibrios que se han incubado en los últimos trimestres.

El control de la inflación es algo muy necesario ya que afecta principalmente el costo de vida de lo más vulnerables y clase media. Por otro lado, no debemos olvidar que los escenarios económicos están ligados al contexto sanitario mundial y la aparición de nuevas variantes del Covid-19 refrenda que la incertidumbre respecto de la evolución de la pandemia permanece latente. Aún existen brechas importantes entre los niveles de vacunación entre países, por lo que un empeoramiento de la pandemia profundizaría las diferencias en la recuperación. Según lo informado se estima que la TPM seguirá aumentando en el corto plazo, para ubicarse por sobre su nivel neutral nominal aquel que es coherente con la meta de inflación de 3%. Con ello la brecha de actividad se cerrará gradualmente, colaborando a que la dinámica inflacionaria reciente no tenga un impacto persistente sobre el proceso de formación de precios”.

Sensibilidades y riesgos

El escenario macroeconómico ha mostrado un fuerte deterioro de las condiciones financieras locales. La alta liquidación debido a los ahorros previsionales y la persistencia de la incertidumbre política-legislativa, han llevado a un aumento de las tasas de interés de largo plazo.

El ajuste del consumo privado podría tardar más que lo previsto o ser menos intenso, generando presiones inflacionarias adicionales y requiriendo una política monetaria más contractiva.
En la materia interna, el principal riesgo es que la evolución de las finanzas públicas no sea clara sobre su estabilización en el largo plazo. En lo externo, el riesgo es la posibilidad de un retiro apresurado de los estímulos monetarios en EE.UU.

Escenario Mundial

El crecimiento mundial ha perdido impulso durante el tercer trimestre 2021. La desaceleración se explica en parte por la persistencia de las disrupciones de la oferta, en medio de una demanda que se mantiene elevada. Entre las principales causas están los rebrotes y restricciones sanitarias que siguen limitando la reanudación y continuidad de la actividad de ciertos rubros.

Junto a esto, la inflación mantiene su tendencia alcista a nivel global, producto del sostenido y elevado nivel de la demanda mundial de bienes, ante una oferta cuya capacidades de respuesta sigue estando limitada, que ha continuado empujando los precios de materias primas y bienes, tanto en países desarrollados como emergentes.